元汇率跟着铁矿价格猛涨。

　　2008年次贷危机爆发，全球铁矿石需求锐减，澳元直线暴跌。

　　但当年年底随着我们推出4万亿计划，澳元直线反弹，小阿信买铁矿的2006年正是铁矿价格和澳元汇率快速上涨的阶段。

　　从2001年~2006年，澳元兑美元汇率涨幅高达100%，甚至有分析师预测澳元兑美元将升值到1:1的平价水平。

　　为对冲澳元升值风险中性，在2007年与13家银行签订了总场口94亿澳元的杠杆式外汇买卖合约。

　　2007年的我们经济已连续多年保持两位数增长。

　　随着城市化和工业化的快速推进，我们对铁矿石的胃口越来越大。

　　理论上，铁矿石价格连带着澳元价格在未来几年会持续坚挺，小阿信在这個时点淘宝澳元没有问题。

　　但西澳铁矿的预计投资额约30亿澳元，而小阿信与银行签订的外汇衍生品风险敞口却高达94亿澳元，这意味着小阿信超过一半的头寸是单纯压住澳元升值而非对冲风险。

　　套保做成投机，贪图澳元的升值收益，这是小阿信巨亏的关键原因。

　　小阿信巨亏的第二个原因是投资了结构复杂的累积外汇期权---Ikillyoulater。

　　2008年10小阿信与花旗，汇丰，德意志，渣打等13家国际投行签订了规模巨大的累计外汇期权合约，累计外汇期权合约的英文全称是distaccumulator，简称accumulato。

　　r由于风险巨大，加上发音类似accumulator也被戏称为Ikillyoulater。

　　累计外汇期权是一种奇异期权，它是由一个代敲出条款的价内认购期权，外加两个价外认沽齐全组成。

　　我们举个例子，假如澳元对美元汇率是1:0.87，也就是一澳元能够兑换0.87美元，小阿信代付与花旗银行签订协议，约定一年之后，如果澳元兑美元汇率在0.85至0.9之间，那么小阿信有权以0.85的行权价低价买入1亿澳元。

　　如果澳元兑美元汇率升值到0.9以上，那么敲出条款生效，累计外汇期权合约终止。

　　如果澳元对美元汇率下跌至0.85以下，那么小阿信有义务以0.85的行权价高价，而且双倍买入2亿澳元。简单说累计外汇期权合约就是将汇率分成三个区间，第一个区间呢是0.9以上，比如当汇率是0.920，敲出条款生效，期权合约自动解除，双方不赚不赔，第二个区间是0.85~0.9之间。

　　比如汇率是0.88，此时小阿信有权以0.85的行权价，也就是拿8500万美元低价兑换1亿澳元，净赚300万美元。

　　第三个区间是0.85以下，比如汇率是0

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