想起了电影《大空头》,便问道:“大哥,这个CDO具体有什么作用,你能讲讲吗?”
吴飞想想道:“这里面,涉及到一些金融学方面的专业知识,我试着打个比方吧。
在华夏,也有按揭贷款买房,期限一般在20年左右,对吧?”
高阳道:“对,一般不会超过25年的还款期限。”
吴飞道:“之前,在美国也是这样的,按揭周期通常在20年到30年,所以美国的中产阶层普遍都有按揭贷款,利息也很便宜,房价一直小幅稳步上涨,有周期,但是波动不大。
美国之前有房贷证券化工具MBS,也就是住房抵押贷款支持证券。
MBS是由房贷做抵押的,你也可以理解为以房子实物抵押,如果购房者房贷违约了,银行要收走房子的。
比如说你是一个抵押贷款的购房者,你这笔房贷被打包进MBS,那么你每月偿付的贷款利息,就给了持有这个MBS的投资人,而不是银行,因为银行将你的房贷卖掉了。
华尔街投行的聪明在于,他们根据一篇金融资产风险管理的论文,设计了CDO,将住房抵押贷款利息偿付的现金流打包,让它证券化。
房子不是CDO的抵押物了,购房者偿付的抵押贷款预期现金流,才是CDO打包的标的资产。
CDO的交易双方,可能距离房地产市场很远,这是一种金融衍生品交易的创新,CDO的出现,对MBS形成了支持。
美国房地产金融市场,有多种多样的住房贷款,借款人资质不一,按揭贷款的品种、利息等成本和风险也有很大区别。
华尔街设计了CDO这样的产品,将这些不同借款人,不同的住房贷款预期现金流打包,其中涉及到不同风险等级和收益,利用CDO的模型,打包起来,进行风险定价,卖给投资人。
本来,银行通过MBS的支持,不用等二三十年,就能快速回笼房贷资金,再卖出下一轮房贷。有了CDO支持以后,MBS的市场规模也进一步扩大了。
并且,在销售CDO产品时,银行还能抽到大概2%的佣金。
然后呢,有了CDO这样的衍生创新工具,有更多的机构和投资人进入这个市场,围绕房地产抵押贷款的资金池更大了,资本市场层次更丰富了,购房者也更容易获得按揭贷款买房了,各方都满意。
如此一来,按揭贷款规模迅速扩大了,房地产市场也热起来了,房价的上涨,又刺激了更多人按揭买房,更多投资人去投资MBS和CDO,就如同滚雪球一样,越来越多的资金进入了多层次的房产抵押贷款市场。
所以,CDO这样一种创新的金融设计,很厉害的,而且受到了市场各方的欢迎,推动了房地产市场的繁荣。”
高阳笑道:“大哥,我不
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